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中原证券股份有限公司顾敏豪近期对宝丰能源进行研究并发布了研究报告《中报点评：产品价格下跌业绩承压，新项目提供增长助力》，本报告对宝丰能源给出增持评级，当前股价为14.18元。

宝丰能源(600989)　　事件：公司公布2023年半年报，2023年上半年公司实现营业收入130.90亿元，同比下滑9.07%，实现归属母公司的净利润22.57亿元，同比下滑43.79%，扣非后的归母净利润24.36亿元，同比下滑43.06%，基本每股收益0.31元。　　烯烃、焦炭价格下跌导致盈利下滑。公司是我国新型煤化工领域的龙头企业，主要业务包括煤制烯烃和焦化业务，主要产品包括聚乙烯、聚丙烯和焦炭。2022年下半年以来，受全球经济下行、需求下滑等因素影响，原油、煤炭等能源价格持续回落，对公司收入和利润带来明显压制。2023年上半年，公司聚乙烯、聚丙烯和焦炭分别实现销量34.14、31.93和341.50万吨，同比变动-8.00%、6.31%和30.14%，销售均价分别为7037.05元/吨、6809.44元/吨和1566.21元/吨，同比下滑8.03%、10.60%和33.67%。2022年公司300万吨焦炭多联产项目投产，推动了上半年焦炭产销的增长。上半年聚乙烯、聚丙烯和焦炭分别实现收入24.15、21.74和53.49亿元，同比下滑15.39%、16.24%和13.68%。受产品价格下跌的影响，上半年公司实现营业收入130.90亿元，同比下滑9.07%。　　盈利能力方面，公司的主要原材料气化原料煤、炼精焦煤和动力煤采购单价分别下跌3.97%、25.56%和上涨2.71%。原材料跌幅小于产品价格下跌幅度，导致了公司盈利能力的下降。公司上半年毛利率27.80%，同比下降12.18个百分点；净利率17.24%，同比下降10.65个百分点。盈利能力的下降压制了公司的盈利，上半年公司实现净利润22.57亿元，同比下滑43.79%，扣非后的净利润24.36亿元，同比下滑43.06%。　　二季度业绩继续承压，未来有望回暖。二季度公司实现营业收入63.57亿元，同比下滑19.33%，环比下滑5.59%；实现净利润10.72亿元，同比下滑52.76%，环比下滑9.59%。二季度聚乙烯、聚丙烯和焦炭价格仍呈下跌态势，公司业绩继续承压。二季度公司聚乙烯销售均价7039.37元/吨，环比下跌0.86%，聚丙烯均价6655.84元/吨，环比下跌3.98%，焦炭均价1373.09元/吨，环比下跌23.32%。原材料方面，根据卓创资讯数据，二季度我国动力煤、焦煤均价分别为650元/吨和1766元/吨，环比下跌5.76%和26.82%。原材料跌幅相对较大，推动公司毛利率环比略有改善。二季度公司毛利率27.84%，环比提升0.09个百分点，同比下降12.97个百分点。6月份以来，国际油价逐步上行，推动聚乙烯、聚丙烯价格的上涨，有望带动煤制烯烃路线盈利的提升，从而推动公司业绩的回暖。　　多个项目稳步推进，未来业绩增长具有保障。近年来年公司各项项目稳步推进，为未来业绩增长提供坚实基础。公司300万吨/年焦化多联产项目投产后，公司焦炭总产能由400万吨/年增长至700万吨/年，为公司今明两年业绩提供保障。上半年公司完成了两个煤矿产能核增工作，核增煤炭产能100万吨/年。20万吨苯乙烯项目于8月初投入试生产并产出合格品。此外宁东三期烯烃项目（除EVA装置外）建成投产，其中甲醇装置已于今年3月底投入试生产，目前已达到设计生产能力；40万吨/年聚乙烯装置、50万吨/年聚丙烯装置已经投入试生产。内蒙古宝丰煤基新材料有限公司一期260万吨/年煤制烯烃和配套40万吨/年植入绿氢耦合制烯烃项目仍在顺利推进。在多个项目保障下，公司未来业绩增长具有坚实基础，长期成长性可观。　　盈利预测与投资评级：预计公司2023、2024年EPS为0.68元和0.89元，以8月30日收盘价13.81元计算，PE分别为20.21倍和15.45倍。考虑到行业前景与公司的行业地位，维持公司“增持”的投资评级。　　风险提示：需求不及预期、产品价格下跌、行业竞争加剧

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华安证券王强峰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达86%，其预测2023年度归属净利润为盈利67.4亿，根据现价换算的预测PE为14.92。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有18家机构给出评级，买入评级14家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为18.93。

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〖 证星研报解读 〗

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